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分析师:市场尚未意识到几大长期利好因素,美光科技(MU.US)被严重低估

作者: 友谊说说 发布时间: 2020年08月11日 00:42:54

智通财经APP获悉,署名为“Healthcare on the Move”的分析师日前在Seeking Alpha网站上发表文章称,美光科技(MU.US)第三季度的业绩远远超出了市场预期。现在,由于数据中心、游戏机和智能手机的需求不断增长,良好的产品组合,多样化的客户基础,以及稳健的资产负债表,该公司第四季度取得优异表现的可能性仍然很大。

该分析师认为,尽管拥有稳健的财务业绩和广泛的产品组合,但美光科技的股票仍被严重低估了。该公司已经从2020年3月的低点31.13美元上涨了60.91%,但年初至今仍下跌了6.30%。该分析师表示,有几项长期利好因素将在未来几年为公司带来好处,而市场似乎还没有意识到这一点。

内存和存储解决方案需求强劲

SEMI行业协会预测,到2021年,DRAM(动态随机存取内存)和NAND芯片的销量将同比增长20%。如今,在卫生事件的影响下,人们越来越依赖电子商务和在线活动,如游戏和视频流。除了“在家工作”和“在家学习”之外,人们对无人机送货和其他机器人(300024,股吧)应用也有巨大需求。政府对汽车行业的刺激将在未来几个季度提振对电动汽车的需求。

云计算、5G、人工智能、机器学习、物联网和边缘计算等领域的长期增长趋势导致了数据爆炸,这反过来又反映在企业云和网络服务需求的大幅飙升上。美光科技预计,在2020年下半年,这一需求将很大程度上推动数据中心对内存和存储解决方案的需求。

在2020年剩下的时间里,美光科技还看到了来自游戏机的强劲需求。据有关媒体报道,传闻索尼(SNE.US)计划生产新一代PlayStation游戏机。由于大流行,预计索尼在2020年的游戏机销量将增长近一倍。尽管这些计划在美光科技的业务中所占比例不是很大,但这仍将有助于提高公司在内存和存储解决方案方面的定价能力。

虽然目前移动手机和个人电脑的需求低迷,但该公司预计这一需求将在2020年逐步复苏。5G仍然是一个强劲的推动力,因为即使是最便宜的5G手机也需要几乎是现有4G手机两倍的DRAM和闪存容量。移动制造商转向生产5G手机带来的需求对美光来说是一个巨大的机遇。

内存和存储空间的前沿创新

美光科技一直致力于在DRAM和NAND空间领域引入高价值创新,以改善产品组合,减少与内存商品化相关的定价影响。

该公司正致力于推进DRAM和NAND节点,以提高效率和降低成本。为进一步抓住人工智能数据中心的机会,美光科技正致力于引进高带宽的DRAMs。

美光科技还成功地大幅提高了NAND业务中的高价值解决方案的百分比。该公司的目标是在2021财年将NAND业务中的高价值解决方案份额从目前的75%提高到80%。

目前,3D QLC(四级电池)几乎占公司NAND总产量的10%。该公司的目标客户是PC OEM(原始设备制造商)和为QLC技术提供读取密集型应用程序的供应商。由于这项技术每个储存单元可存储4位信息,甚至比目前尖端的TLC(三层单元)技术的可存储3位信息还高。因此,美光科技可以节省成本并提高整体盈利能力。

为进一步瞄准客户以及数据中心市场,美光科技还在其SSD产品组合中引入了NVMe产品。该公司还保持了在SATA SSD市场的领导地位。公司能够在SSD市场上逐渐占领了市场份额,这都得益于不断的创新。

Q3业绩远超市场预期

美光科技的Q3业绩远超市场预期。第三季度,该公司营收同比增长13.58%,至54.4亿美元,较市场预期高1.2818亿美元。该公司的非公认会计准则每股收益为0.82美元,也比市场普遍预期高出0.06美元。

上图显示了美光科技第三季度在各个终端市场的表现。该公司DRAM营收环比增长16%,同比增长6%,NAND营收环比增长10%,同比增长50%。即使在大流行期间,该公司还设法在其制造和组装地点继续运营,几乎没有中断。

美光科技表示,看好其第四季度的业绩前景。该公司预计Q4营收在57.5亿至62.5亿美元之间,远高于市场普遍预期的55亿美元。预计毛利率为34%-36%,运营费用为8.25亿-8.75亿美元,非公认会计准则每股收益为0.95-1.15美元。

在过去10年里,美光科技的平均资产回报率(ROA)约为9.7%,股本回报率(ROE)接近16%,投资资本回报率(ROIC)为13%,已使用资本回报率(ROCE)为13%。其中,ROIC和ROCE这两个指标与资本密集型的美光科技的相关性更高,而这些指标都远高于市场总体平均水平(都在8%左右)。

投资者应考虑的风险因素

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